Atténuer la crise européenne du logement grâce à la dette privée
Colin Greene, head of private debt, et Nathalie Mylog, investment specialist, Union Bancaire Privée (UBP)
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juillet 2022
La flambée des prix à la production s’atténue en Allemagne
Après avoir atteint un plus haut en mai, la croissance annuelle des prix à la production en Allemagne a ralenti à 32,7 % en juin, son niveau le plus bas sur trois mois et en dessous des attentes de 33,9 %, une croissance qui aurait constitué un record. La hausse plus modérée des prix de l'énergie a ralenti le rythme de cette croissance mais restent le principal facteur de hausse : si l’énergie est exclue, les prix à la production ont augmenté de 15,5 % sur un an. D’autres hausses de prix significatives ont été observées pour les biens intermédiaires (22,3 %) ; les biens de consommation non durables (14,7 %) et les biens de consommation durables (10,5 %).
L’investissement en immobilier commercial se met en pause
Après un très bon deuxième trimestre, les acheteurs renégocient les prix depuis un mois.
Les demandes de prêts hypothécaires chutent aux Etats-Unis
Les demandes de prêts hypothécaires hebdomadaires ont chuté de 6,3% le 15 juillet aux Etats-Unis, une troisième baisse consécutive qui porte le niveau absolu à un plus bas depuis 2000. Le mouvement découle d’une baisse de 7,3% sur le financement et de 4,3% sur le refinancement. Parallèlement, le taux moyen d’un prêt hypothécaire à taux fixe de 30 ans a augmenté de 8 pb à 5,82%, indique l’Association des prêteurs immobiliers (MBA). «L’activité d’achat a diminué pour les prêts conventionnels et garantis par les agences fédérales, car l’affaiblissement des perspectives économiques, la forte inflation et les problèmes persistants d’accessibilité ont un impact sur la demande des acheteurs», a confirmé Joel Kan, économiste de la MBA.
Bruxelles veut réduire de 15% la demande de gaz en Europe
La Commission européenne a proposé mercredi aux pays membres de l’UE un objectif de réduction de leur consommation de gaz de 15%, face aux craintes d’un arrêt des livraisons de la Russie. L’objectif, sur la base du volontariat, consisterait pour les pays à réduire leur consommation de gaz de 15% d’août à mars par rapport à leur consommation moyenne au cours de ces mêmes mois pendant la période 2016-2021. La Commission pourrait rendre cette mesure juridiquement contraignante en cas de pénurie grave de gaz. Les diplomates européens se réuniront vendredi pour discuter de la proposition, qui pourrait être modifiée avant sa publication, en vue d’une approbation le 26 juillet lors d’un conseil européen des ministres de l’Energie des pays de l’Union. Les pays de l’Union seront tenus de mettre à jour leurs plans d’urgence d’ici fin septembre afin de montrer comment ils comptent atteindre cet objectif.
Zone euro : La journée de tous les dangers
Crise politique italienne, hausse des taux et livraisons de gaz russe mettent en risque la zone euro.
TotalEnergies annonce s'être «définitivement retiré» de Birmanie
Le producteur d'énergies TotalEnergies a annoncé mercredi que son retrait définitif de Birmanie était effectif ce jour. Le groupe avait annoncé en début d’année sa décision de se retirer du champ de Yadana et de la société de transport de gaz MGTC dans le pays. «Dans un contexte de détérioration continue de la situation en matière de droits humains au Myanmar, cette décision résultait du constat que TotalEnergies n'était plus en mesure d’apporter une contribution positive suffisante dans ce pays», a rappelé le groupe dans un communiqué.
Le Sri Lanka élit son nouveau président
Le Parlement sri-lankais a élu mercredi Ranil Wickremesinghe pour succéder à Gotabaya Rajapaksa, le précédent président poussé à la fuite, jusqu’à la fin du mandat de ce dernier en novembre 2024. Soutenu par le SLPP, le parti du clan Rajapaksa, le nouveau président est un vétéran de la politique sri-lankaise, ayant été six fois premier ministre. Pro-occidental et favorable au libre-échange, il devra s’atteler aux difficiles négociations avec le Fonds monétaire international (FMI) et les créanciers étrangers sur un possible plan de renflouement du pays, en faillite sur sa dette de 46 milliards d’euros depuis avril. Il devra aussi résoudre la profonde crise sociale et économique de l’Etat insulaire, en pénurie de nourriture, d’essence et de médicaments.
L’inflation accroît la pression sur la Banque d’Angleterre
L’inflation britannique a atteint un plus haut depuis 40 ans en juin, à 9,4% sur un an, légèrement au-delà du consensus (9,3%). La forte hausse des prix de l’énergie (+15,1% pour le transport) et de l’alimentation (+9,8%) a contribué à cette croissance, et les tensions ne vont pas s’affaiblir : l’inflation des prix à la production a elle aussi atteint un record, progressant de 16,5% sur un an et sur 9 des 10 groupes de produits analysés. De quoi rendre plus crédible la possibilité, évoquée mardi par le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE) Andrew Bailey, d’une hausse de 50 points de base lors de la prochaine réunion de politique monétaire, le 4 août. Par ailleurs, l’institution devrait y préciser les modalités de réduction de son bilan. Andrew Bailey a indiqué que de 50 à 100 milliards de livres de Gilts, sur les 895 milliards achetés par la BoE, devraient être vendus la première année.
L’Occident propose de suspendre le remboursement de la dette ukrainienne
Les pays occidentaux créanciers de l’Ukraine ont exhorté mercredi les détenteurs d’obligations ukrainiennes à accepter la requête de Kiev d’un report de ses remboursements, en annonçant qu’eux-mêmes allaient accéder à cette demande. Le gouvernement ukrainien a demandé mercredi à ses créanciers internationaux d’accepter un report de deux ans de ses remboursements afin de consacrer ses ressources financières à la guerre contre la Russie. Accepter cette demande constituerait une marque de soutien importante au gouvernement et au peuple ukrainiens, ont déclaré dans un communiqué conjoint la France, l’Allemagne, le Canada, le Royaume-Uni, le Japon et les Etats-Unis. Ces pays ont annoncé une suspension coordonnée des remboursements prévus le 1er août prochain jusqu’à fin 2023, avec la possibilité de la prolonger d’un an supplémentaire.
Le marché locatif des bureaux parisiens se porte bien
Les recherches de centralité et de qualité témoignent d’un tournant indépendant de la conjoncture.
Les banques centrales prennent leurs désirs pour des réalités
La Fed et la BCE pensent pouvoir endiguer l'inflation sans trop affecter le niveau de l'activité. Un optimisme que ne partage pas Vincent Chaigneau, directeur de la recherche de Generali Investments. Découvrez son analyse.
L’inflation n’entame pas le comportement d’épargne des ménages
Le taux d’épargne des Français devrait rester au-dessus de 16% en 2022. L’épargne réglementée reste stable et représente 14% de leur patrimoine financier.
Le fonds activiste Bluebell s’attaque à Richemont
Avec Richemont, Bluebell Capital Partners s’est trouvé une nouvelle cible. Le fonds activiste réclame au groupe suisse une modification de sa gouvernance et un poste au sein du conseil d’administration. Il conteste le régime actuel des droits de vote associés aux actions de type A du groupe de luxe, Le propriétaire de Cartier - qui a rendu publique mardi l’initiative du fonds activiste - dispose de 522 millions d’actions A, cotées sur le SIX Swiss Exchange, et autant d’actions B qui ne sont pas cotées. Ces dernières sont en totalité dans les mains de la Compagnie Financière Rupert. Or, si elles ne représentent que 9,1% du capital économique de Richemont, elles offrent à la holding de l’homme d’affaires d’origine sud-africaine, Johann Rupert, un contrôle quasi-total sur le spécialiste du luxe. « La structure de l’actionnariat de Richemont, qui accorde dix fois les droits de vote aux détenteurs d’actions B, semble dépassée par rapport aux pratiques de gouvernance plus modernes », convient Jon Cox, analyste chez Kepler Cheuvreux, interrogé par Reuters. Ce dernier doute cependant du succès de l’initiative de Bluebell. « La structure des actions elle-même signifie que tout changement dans la composition du conseil d’administration sera décidé par Johann Rupert et probablement pas par Bluebell. » S’il n’a pas dévoilé la participation acquise, le fonds londonien ne s’arrête pas là. Il souhaite également que le nombre minimal de représentants au conseil d’administration soit porté à six avec une représentation égale entre porteurs d’actions A et B. Assemblée le 7 septembre Le groupe suisse qui, outre Cartier, contrôle des marques telles que Van Cleef & Arpels, Piaget, Dunhill ou Montblanc, promet que son conseil d’administration « examinera les propositions et communiquera ses recommandations à ce sujet en temps voulu ». Le rendez-vous est d’ores et déjà fixé : les actionnaires de Richemont auront à se prononcer le 7 septembre prochain sur les revendications actionnariales de Bluebell. Cofondé en 2019 à Londres par Guiseppe Bivona et Marco Taricco, Bluebell revendique quelque 250 millions d’euros d’actifs sous gestion. Malgré une force de frappe financière plutôt modeste, il s’est rapidement taillé une réputation d’agitateur dans le domaine de l’activisme actionnarial. Parmi ses cibles en Europe figurent GSK, Glencore, Vestas ou encore Hugo Boss et Lufthansa. Côté français, Vivendi, Danone et plus récemment Saint-Gobain ont fait l’expérience de ses offensives.
TotalEnergies scelle un accord avec les Emirats pour renforcer l'approvisionnement
TotalEnergies a annoncé mardi la signature d’un accord stratégique avec la compagnie pétrolière d’Abu Dhabi Adnoc visant à renforcer l’approvisionnement énergétique des marchés. Les deux entreprises exploreront notamment la possibilité d’un approvisionnement en diesel de la France par les Emirats arabes unis, ainsi que de nouveaux projets de production de gaz et de pétrole dans ce pays du Golfe. Cette annonce s’inscrit dans le cadre de la visite d’Etat du président des Emirats arabes unis, Cheikh Mohamed bin Zayed Al Nahyan, à Paris.
Le robinet du crédit commence à se refermer en zone euro
Les banques, qui se financent plus cher, durcissent leurs conditions de prêts et notent un affaiblissement de la demande.
Pourquoi EDF cote sous le prix de l’OPA
Le cours de Bourse de l’électricien a immédiatement bondi à sa reprise de cotation mardi sans toutefois s’aligner sur le prix de l’offre. Une question de temps et d’incertitudes.
Le Sénat veut faire bouger le cadre des OAT vertes
Le rapporteur spécial à la Commission des finances du Sénat a formulé 22 recommandations pour optimiser et clarifier les financements verts.
L’offre à 12 euros sur EDF séduit les analystes, pas les petits porteurs
Colette Neuville, présidente de l’Adam, milite pour une base d’indemnisation sur le prix d’introduction de 32 euros, invoquant les décisions prises par l’Etat au détriment des actionnaires.
Rishi Sunak en tête du quatrième tour du scrutin pour succéder à Boris Johnson
L’ancien ministre britannique des Finances, Rishi Sunak, a terminé, mardi avec 118 voix, en tête du quatrième tour de scrutin des élus conservateurs pour choisir le successeur de Boris Johnson à la direction du parti et du gouvernement britanniques. La ministre du Commerce, Penny Mordaunt (92 voix) et la ministre des Affaires étrangères, Liz Truss (86 voix) restent également en lice. L’ancienne ministre de l’Egalité des chances, Kemi Badenoch, représentant l’aile droite du parti, a été éliminée (59 voix). L’identité du successeur de Boris Johnson devrait être annoncée le 5 septembre. Le gouvernement a par ailleurs remporté, lundi à 349 voix contre 238, un vote de confiance que le Parti conservateur avait demandé au Parlement pour éviter des élections législatives et un départ du Premier ministre avant septembre.
Les actions n’auraient pas encore touché le fond pour Morgan Stanley
Les probabilités de récession continuent d’augmenter avec les données sur l’emploi américain et l’inflation encore élevée, estime le stratégiste de Morgan Stanley, Michael J. Wilson : «Le rallye à contre-tendance peut se poursuivre, mais nous ne pensons pas que le marché baissier soit terminé, même si nous évitons une récession, indique une de ses notes pessimistes. La combinaison de pressions sur la main d’œuvre, les matières premières, les stocks et les coûts de transport, associée à une décélération de la demande, pose un risque pour les marges qui ne se reflète pas dans les consensus.» D’autres stratégistes chez Goldman Sachs et JPMorgan s’attendent aussi à ce que la faiblesse des perspectives macro menace la rentabilité des entreprises et les bénéfices cet été.
L’inflation n’entame pas le comportement d’épargne des ménages
Le taux d’épargne des Français devrait rester au-dessus de 16% en 2022. L’épargne réglementée reste stable et représente 14% de leur patrimoine financier.
L’euro profite des rumeurs de hausse de taux de 50 points de base
Les responsables de la Banque centrale européenne (BCE) envisageraient de relever les taux de 50 points de base (pb) pour freiner l’inflation, ont déclaré à Reuters des sources informées des discussions. Cette entorse à sa «forward guidance», alors que ses gouverneurs ont maintes fois répété que la première hausse ne serait que de 25 pb, pourrait se comprendre face au retard par rapport à d’autres banques centrales comme la Fed. Mais il impliquerait que le Conseil soit tombé d’accord sur un outil antifragmentation crédible et efficace pour éviter un écartement anormal des taux souverains. Une équation pas si évidente cette semaine, alors que l’Italie doit régler une nouvelle crise politique majeure et que la Russie doit reprendre via Nord Stream 1 l’approvisionnement en gaz de l’Allemagne qui pourrait entrer rapidement en récession sinon. Les rumeurs autour de cette hausse de taux ont soutenu mardi l’euro-dollar, remonté à 1,024, et fait remonter les taux euro : le Bund à 1,27% ; l’OAT à 1,84% et le BTP à 3,42%.
Record d’inflation confirmé en zone euro
L’inflation dans la zone euro a bien atteint son plus haut niveau historique à 8,6% sur un an en juin après 8,1% en mai (0,8% en rythme mensuel), ont confirmé les chiffres définitifs publiés mardi par Eurostat. L’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation), a aussi accéléré à 4,6%, après 4,4% le mois précédent. Les prix de l’énergie restent de très loin le principal moteur de l’inflation avec un bond de 42% sur un an, après 39,1% en mai.
La banque d’Angleterre s’apprête à réduire son bilan
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey, a annoncé mardi que l’institution pourrait commencer à réduire les obligations d’Etat détenues à son bilan de 50 à 100 milliards de livres sterling en un an. Elle devrait mêler des reventes d’emprunts d’Etat britanniques et l’arrêt des réinvestissements des titres arrivant à maturité. La BoE a déjà cessé en mai de réinvestir les remontées des obligations d’entreprise arrivant à échéance (20 milliards sur un total de 867 milliards). La banque centrale donnera des détails sur les ventes « actives » d’emprunts d’Etat britanniques de l’APF (Asset Purchase Facility) lors de sa réunion monétaire du 4 août, rendez-vous qui devrait, selon les marchés, acter une nouvelle hausse du taux directeur de 50 points de base (de 1,25% à 1,75%). Les taux à 10 ans (Gilts) ont grimpé de plus de 8 pb à 2,18% après ces annonces.
Le Sénat rejette la Loi de règlement 2021
Suivant l’avis de sa Commission des finances, le Sénat a refusé d’adopter, mardi en séance publique, le projet de loi de règlement du budget et d’approbation des comptes de l’année 2021. Le rapporteur général Jean-François Husson a relevé que ce projet de loi avait été présenté par le gouvernement près de 5 semaines après la date limite du 31 mai prévue par la loi organique relative aux lois de finances (LOLF). Il a également noté les niveaux très élevés du déficit du solde public (160 milliards d’euros, 6,5% du PIB) et du niveau d’endettement (112,9% du PIB), du déficit du budget de l’Etat proprement dit, à plus de 170 milliards en 2021 comme en 2020 avec près de 420 milliards de dépenses pour moins de 250 milliards de recettes. Le fait que le gouvernement ne présente aucune mesure d’amélioration pour les années à venir a renforcé l’inquiétude des sénateurs. Cela va compliquer le parcours législatif de l’approbation des comptes.
Pourquoi l’action EDF cote sous les 12 euros offerts par l’Etat
Le cours de Bourse de l’électricien a immédiatement bondi à sa reprise de cotation mardi sans toutefois s’aligner sur le prix de l’offre. Une question de temps et d’incertitudes.
Euromoney se vend à deux fonds d'investissement
Euromoney Institutional Investor quitte la Bourse pour rejoindre l’univers du non coté. Le groupe britannique d’informations financières a accepté de se vendre à un consortium de fonds composé d’Astorg Asset Management et d’Epiris. Cela sur la base de 14,61 livres sterling par action, soit environ 1,6 milliard de livres (1,9 milliard d’euros). L’accord représente donc une prime de 34 % par rapport au cours d’Euromoney du 17 juin, veille de l’annonce de l’opération. A terme, les deux gérants de private equity prévoient de diviser en deux le groupe. L’activité de données sur les prix des matières premières, Fastmarkets, deviendra une structure autonome appartenant à Astorg. Le reste des activités seraquant à lui majoritairement détenupar Epiris. Basé à Londres, Euromoney vend des abonnements à des professionnels de la finance et organise des événements – un segment de marché en convalescence après deux années de Covid-19.
Apax Partners met la main sur l’assureur lyonnais Opteven
Racheté par Ardian Expansion pour plus de 150 millions d’euros il y a quatre ans, Opteven change de mains. Le groupe lyonnais spécialisé dans l’assistance et la garantie panne mécanique rejoint le portefeuille d’Apax Partners, qui s’est imposé dans le cadre du processus de cession piloté par Rothschild & Co. Le fonds présidé par Eddie Misrahi, conseillé ici par Lazard, valorise ainsi Opteven un peu moins de 400 millions d’euros, selon nos informations. Une offre jugée plus désirable que celle émise par le dernier concurrent en lice, Naxicap Partners. Soumise à l’approbation de l’ACPR, l’opération va permettre à Apax Partners de doper son expertise dans le domaine des services financiers, deux ans après son investissement dans le conseiller en gestion de patrimoine Crystal. 260 millions d’euros de chiffre d’affaires Basé à Villeurbanne, en région lyonnaise, Opteven a une place particulière dans le paysage français de l’assurance. Son business model repose sur deux activités complémentaires: l’assistance et la garantie panne mécanique. Il affiche aujourd’hui une présence dans neuf pays, dont les cinq principaux d’Europe à travers ses filiales basées en France, en Espagne, au Royaume-Uni, en Allemagne et en Italie. Pour en arriver là, le groupe a tissé des partenariats avec la plupart des constructeurs automobiles (Volkswagen, Suzuki, FCA, Jaguar…), mais aussi les courtiers, les loueurs longue durée et les banques et assureurs, commercialisant la plupart de ses contrats. Il a aussi largement bénéficié de la hausse des ventes de véhicules d’occasion et de la pénétration toujours plus forte des contrats de financement. Sous l’ère Ardian Expansion, Opteven a renforcé son positionnement auprès de la distribution automobile en rachetant deux spécialistes de la garantie panne mécanique, l’un français et l’autre britannique. Une stratégie qui a abouti à un doublement du chiffre d’affaires du groupe, à 262 millions d’euros en 2021. En parallèle, le nombre de salariés a également doublé, à 850. Avec Apax, auteur d’une levée de 1,6 milliard d’euros l’an dernier, Opteven prévoit de continuer à pousser les feux sur le Vieux Continent. Le groupe ambitionne ainsi de poursuivre sa stratégie de croissance externe.
L’Etat offre 12 euros par action pour nationaliser EDF
L'opération coûtera près de 10 milliards d'euros à l'Etat. Une loi de finances rectificative pour 2022 doit être promulguée avant le lancement de l'OPA.