15/04/2019
«Nous privilégions les indices de CDS»
Olivier Debat, fixed income investment specialist, Union Bancaire Privée (UBP)
avril 2019
12/04/2019
JPMorgan songe à retirer la dette du Venezuela de ses indices
La dette du Venezuela se rapproche de plus en plus d’une éventuelle sortie d’une série d’indices obligataires sur les marchés émergents très suivis alors que JPMorgan Chase a placé les titres du pays sous surveillance («index watch») en raison des perturbations de cotation provoquées par les sanctions américaines à l’encontre du gouvernement du président Nicolas Maduro.
11/04/2019
L’obligataire corporate profite de la quête de rendement
Dossier Gestion institutionnelle
11/04/2019
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Le nombre d’obligations chinoises – d’Etat et de banques de développement d’Etat – onshore libellées en renminbi ayant débuté le 1er avril leur processus d’entrée dans l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate (BBGA), qui doit s’étaler sur vingt mois. Ce « segment » représentera d’abord environ 6,1% de l’indice (54.900 milliards de dollars) derrière les titres libellés en dollar, euro et yen. L’univers offre un rendement moyen de 3,2 %, plus élevé que celui de l’indice « couvert » (1,9 %) pour une duration moyenne inférieure (5,5 au lieu de 7 ans), et un peu de diversification pour les investisseurs qui n’en auraient pas déjà. Cette première phase d’inclusion pourrait attirer 250 à 500 milliards d’investissements étrangers « passifs », sur un marché obligataire chinois de 13.000 milliards. L’indice obligataire FTSE Russell WGBI pourrait annoncer l’inclusion des titres chinois en septembre.
10/04/2019
Fisch AM expands executive committee
Fisch Asset Management, which specialises in convertible bond, corporate bond and absolute return solutions, is further aligning its management structure with its plans for growth. Meno Stroemer, who already heads the corporate bond team, has assumed additional responsibility for all of portfolio management with effect from 1 April 2019 and has also joined the Executive Committee. This appointment underscores the objective of Co-CEOs Philipp Good and Juerg Sturzenegger to strengthen the Executive Committee by bringing on board further experts. Meno Stroemer has been with the company since 2014, and has a track record of successfully developing departments, first as head of securities trading and Middle Office, and later as head of the corporate bond team. In his new position, he will hone the firm’s investment processes, further build out our research capability, and implement our substantial investments in state-of-the-art technology within portfolio management. Good will alsofocus on further developing the market, product and distribution strategies together with our efforts in the direction of international expansion."Expanding the management structure is an important step towards achieving its ambitious growth targets and reaching the level of internationalisation to which the firm aspires», according to a statement.
10/04/2019
Aramco fait une entrée hors norme sur les marchés financiers
Un carnet d’ordres record de 100 milliards de dollars a permis au groupe pétrolier de lever 12 milliards de dollars d’obligations, à des rendements inférieurs à ceux du royaume saoudien.
04/04/2019
Athènes entend boucler son programme de financement d’ici l’été
Après deux emprunts cette année, la Grèce pourrait encore lever 2 milliards d'euros avant fin juin.
04/04/2019
La Cades affiche 60% de la dette sociale amortie à fin 2018
La Caisse d’Amortissement de la Dette sociale (Cades), affiche pour ses comptes 2018 60% de la dette sociale, reprise depuis 1996, soit 155,2 milliards d’euros, qui ont été amortis à la fin de l’année. Sur 260,5 milliards d’euros repris, il reste désormais 105,3 milliards d’euros de dette à amortir, détaille le communiqué, publié mercredi. Les ressources de la Cades s’établissent à 17,6 milliards d’euros, répartis entre la CRDS, à 7,4 milliards d’euros, la CSG (8,1 milliards d’euros), et le versement du FRR (2,1 milliards d’euros). Le montant net des intérêts versés aux investisseurs est de 2,2 milliards d’euros. Le résultat est de 15,4 milliards d’euros, dont l’affectation est mécaniquement dédiée à l’amortissement de la dette sociale.
02/04/2019
L’AFT réalise un premier trimestre meilleur que prévu
Le Trésor a émis 77,6 milliards d’euros de titres à moyen et long terme et réalisé 38,8% de son programme annuel au premier trimestre, à un taux moyen de 0,42%.
01/04/2019
Le Panel Taux s’adapte à la chute des rendements
Les rendements à 10 ans allemands et américains sont tombés à des niveaux inférieurs d’environ 90 pb à ceux que prévoyaient les panélistes il y a six mois.
mars 2019
29/03/2019
La chute des anticipations d’inflation accompagne celle des rendements
Le rendement à 10 ans moyen des pays du G8 a diminué de 70 pb depuis octobre 2018, à un niveau de 0,78% qui n'est plus qu'à 30 pb de son plus bas historique.
28/03/2019
Air France-KLM lève une convertible avec une prime historique
POTENTIEL. Air France-KLM a placé avec succès 500 millions d’euros d’Oceane (obligations à option de conversion et/ou d’échange en actions nouvelles ou existantes) à 7 ans avec une prime de conversion de 70 % (17,92 euros pour une action à 10,54 euros) et un coupon annuel de seulement 0,125 %. Cette deuxième nouvelle émission en euro de l’année (après Takeaway.com) apporte un peu de diversité sectorielle aux investisseurs spécialisés en convertibles européennes. L’espagnol Cellnex avait obtenu 60 % de prime en janvier dans le cadre de l’extension de sa souche émise en janvier 2018, et d’autres émetteurs près de 70 % au regard de maturités supérieures à 5 ans, mais plutôt entre 2015 et 2017. L’opération a été coordonnée par HSBC, Natixis et SG CIB (avec BNP Paribas comme chef de file associé).
28/03/2019
Les marchés obligataires craignent la récession
INVERSION. Ce sont deux signaux qui ne trompent pas. Le rendement du Bund est revenu en territoire négatif (il l’avait été en octobre 2016) tandis que la courbe des taux américaine s’est inversée sur la partie 3 mois - 10 ans pour la première fois depuis 2008. Les investisseurs craignent une récession. Le recul du Bund juste sous zéro a suivi l’annonce d’un indice PMI manufacturier en Allemagne mais aussi en zone euro à un plus-bas depuis 2012, témoignant des incertitudes entourant le secteur industriel européen entre le Brexit et les tensions commerciales. « La publication des indices PMI n’a fait qu’amplifier une tendance à l’œuvre depuis plusieurs semaines, notamment du fait du changement de discours des banques centrales », note Lazard Frères Gestion. Ces dernières ont décidé de maintenir leurs politiques. Après le report de la date d’une première hausse des taux et le lancement d’un troisième LTRO par la Banque centrale européenne, la Fed a clairement fait savoir lors de sa dernière réunion qu’il n’y aura plus de hausse de taux dans l’immédiat. La banque centrale américaine marquera une pause dans la réduction de son bilan dès septembre. Elle a aussi révisé en baisse ses prévisions de croissance pour 2019 aux Etats-Unis. Si la croissance patine aux Etats-Unis et se trouve au bord de la récession en Europe, les investisseurs s’interrogent sur la capacité de la Chine à relancer son économie. En attendant, les marchés de taux craignent la récession et les marchés actions continuent d’afficher des progressions souvent supérieures à 10 %. Or, les actions ne progressent jamais quand les bénéfices des entreprises diminuent. Un des deux marchés a tort.
25/03/2019
Un employé de Pictet soupçonné de détournement de fonds
Un employé de Pictet aurait détourné des fonds de la banque privée basée à Genèvesur une période de près d’un an,ont indiqué au site spécialiséfinewstrois sources proches du dossier.La personne est soupçonnée d’avoir agien plusieurs fois, à hauteur de quelquesmillions de francs suisses.Le procureur de Genève a ouvert une enquête au pénalet la banque a informé l’autorité des marchéssuisse, la Finma, a déclaré l’une des personnes concernées.Un premier examen effectué par la banque a montré qu’aucun fonds de clientsn’avait été prélevé, a déclaré une autre de ces personnes. Un porte-parole de Pictet a reconnu l’existence d’une enquête criminelle, mais s’est refusé à tout commentaire.«Il est dans nos principes fondamentaux de ne pas commenter les affaires judiciaires en cours, en particulier lorsque des noms de personnes sont en cause», a-t-il déclaré.«Nous n’avons pas d’autre commentaire à faire pour le moment.»
22/03/2019
Succès de l’AFT pour ses émissions
L’Agence France Trésor a émis jeudi près de 9 milliards d’euros à l’issue de l’adjudication de quatre lignes d’obligations classiques: l’OAT 0,00% 25 février 2022, l’OAT 0,00% 25 mai 2022, l’OAT 0,00% 25 mars 2024 et l’OAT 1,00% 25 novembre 2025. Profitant de la détente globale des rendements en zone euro, et de celui de l’OAT 10 ans à seulement 0,4%, l’AFT a réuni des ratios de couverture respectifs élevés de 5,14, 2,87, 2,48, et de 2,88 fois, et de taux moyens pondérés négatifs, de -0,38%, -0,38%, -0,17%, et -0,02%. L’Agence en a également profité pour adjuger plus de 2 milliards d’euros pour sa nouvelle ligne d’obligations indexées sur l’inflation européenne de maturité 10 ans (l’OAT€i 0,10% 1 mars 2029).
21/03/2019
L’AFT fait carton plein sur ses émissions
L’Agence France Trésor a émis ce matin près de 9 milliards d’euros à l’issue de l’adjudication de quatre lignes d’obligations classiques : l’OAT 0,00% 25 février 2022, l’OAT 0,00% 25 mai 2022, l’OAT 0,00% 25 mars 2024 et l’OAT 1,00% 25 novembre 2025. Profitant de la détente globale des rendements en zone euro, et de celui de l’OAT 10 ans à seulement 0,4%, l’AFT a réuni des ratios de couverture respectifs élevés de 5,14, 2,87, 2,48, et de 2,88 fois, et de taux moyens pondérés négatifs, de -0,38%, -0,38%, -0,17%, et -0,02%.
21/03/2019
Convertibles, une réputation à défendre
Les obligations convertibles (OC) européennes ont souffert en 2018 et doivent convaincre de leur aptitude à faire mieux qu’attendu.
21/03/2019
« Le gisement européen évolue positivement »
L’avis de Thierry Petit, responsable Origination convertibles EMEA chez BNP Paribas
21/03/2019
9.367 milliards
C’est le montant en dollars de la dette traitant à un taux négatif, soit 17 % du stock mondial. Elle a fortement augmenté depuis octobre 2018, quand elle avait atteint un point bas à un peu plus de 5.700 milliards. Mais depuis, les grandes banques centrales ont adopté (Fed, BCE,..) ont adopté un ton plus accommodant en marquant une pause ou en reportant la hausse des taux face au ralentissement économique et à une inflation anémique. La conséquence : un regain de vigueur de la recherche de rendement et donc des marchés crédits et émergents.
20/03/2019
La réduction de la dette suisse assèche le marché des titres d’Etat
La BNS devrait maintenir le statu quo demain, mais fait face à une raréfaction des émissions de titres d’Etat dans un contexte de forte demande pour les actifs refuge.