Les entreprises mal notées paient le prix fort pour s’endetter
L'émission de Lottomatica, la première depuis des semaines sur le marché du high yield, s’est faite avec une prime élevée. Le redémarrage du marché n'est pas acquis.
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septembre 2022
Les interventions sur les changes sont un pari risqué
Le Japon menace d’intervenir pour stopper la chute du yen. Mais sans action coordonnée, ces interventions, qui coûtent cher, sont vouées à l’échec.
Un oligarque russe conteste la saisie de ses yachts en France
Un oligarque russe poursuit les autorités françaises afin de récupérer l’accès à deux de ses yachts, en faisant valoir que les douaniers n'étaient pas en droit de les immobiliser, malgré le fait qu’il figure sur une liste noire de l’UE, a déclaré son avocat jeudi. Alexeï Kouzmitchev, l’un des principaux actionnaires de la banque russe Alfa-Bank, visé en mars par des sanctions de l’UE pour ses liens avec le président russe Vladimir Poutine, a fait appel de la saisie de ses navires «La Petite Ourse» et «La Petite Ourse II» sur la Côte d’Azur. La décision judiciaire est attendue le 5 octobre, selon l’avocat. Alexeï Kouzmitchev, dont la fortune avoisine les 7 milliards de dollars selon Forbes, a cofondé le fonds d’investissement international LetterOne.
TotalEnergies sort d’un champ irakien pour 155 millions de dollars
Le producteur d'énergie TotalEnergies a annoncé jeudi avoir finalisé la cession de sa participation de 18% dans le champ pétrolier onshore de Sarsang, situé dans le Kurdistan irakien, au groupe pétrolier canadien ShaMaran Petroleum.
Fitch abaisse ses prévisions de PIB mondial pour 2022 et 2023
L’agence de notation Fitch Ratings a annoncé jeudi réviser à la baisse ses prévisions de croissance de l’économie mondiale, à 2,4% en 2022 et 1,7% en 2023, soit une baisse respectivement d’un demi-point et d’un point par rapport aux précédentes estimations, en raison de la crise du gaz en Europe et de l’accélération de la hausse des taux d’intérêt des banques centrales.
Esso plonge de 16% après ses semestriels
La filiale d’ExxonMobil a publié des résultats en forte hausse au titre du premier semestre 2022. Son profit net hors effet de stock est ressorti à 301 millions d’euros après une perte de 37 millions à la même période de l’an dernier. Comme anticipé, Esso profite à plein de l’envolée des marges de raffinage, qui sont passées de 6 euros la tonne au premier semestre 2021 à 98 euros sur les six premiers mois de cette année. En réaction à ces annonces, l’action plongeait de 16% jeudi, subissant sans doute des prises de bénéfices après sa flambée de 340% depuis le début de l’année et alors que le groupe pourrait être concerné par la taxe exceptionnelle sur les raffineurs envisagée par Bruxelles.
Le pétrolier OMV s’inquiète de la taxe européenne
Le groupe autrichien produit une bonne partie de ses hydrocarbures en Europe et l’essentiel de ses capacités de raffinage est situé dans l’Union européenne.
Novartis est visé par une enquête sur un brevet en Suisse
Le laboratoire pharmaceutique Novartis a annoncé jeudi que des agents de l’autorité suisse de la concurrence s'étaient rendus à son siège à Bâle, en Suisse, dans le cadre d’une enquête sur une affaire de brevet. L’enquête, menée par la Commission de la concurrence (COMCO), en collaboration avec la Commission européenne, porte sur la revendication par Novartis d’un brevet dans le domaine des traitements dermatologiques, a indiqué le groupe pharmaceutique, en précisant qu’elle n’impliquait aucune faute ni aucun impact financier. Novartis a affirmé coopérer avec les autorités et avoir bon espoir de clarifier sa position.
Les inscriptions américaines au chômage au plus bas depuis fin mai
Les inscriptions au chômage ont diminué aux Etats-Unis lors de la semaine au 10 septembre à 213.000 contre 218.000 (révisé) la semaine précédente, leur plus bas niveau depuis fin mai, a annoncé jeudi le département du Travail. Les économistes attendaient en moyenne 226.000 inscriptions au chômage. Les inscriptions de la semaine au 3 septembre ont été révisées en baisse par rapport à une estimation initiale de 222.000. La moyenne mobile sur quatre semaines s'établit à 224.000 contre 232.000 (révisé) la semaine précédente.
Le pouvoir japonais doute de l’intervention sur les changes
Une intervention unilatérale des autorités japonaises sur les marchés pour tenter d’endiguer la baisse du yen n’aurait qu’un impact limité, a jugé jeudi un haut responsable du Parti libéral-démocrate (PLD) au pouvoir. Pour Satsuki Katayama, qui dirige une commission du PLD sur les affaires financières, Tokyo ne dispose pas de moyens efficaces de combattre la dépréciation du yen surtout liée au creusement de l’écart de taux entre le Japon et les Etats-Unis.
L’inflation française revue en légère hausse en août
L’indice des prix à la consommation harmonisé (HICP) en France a atteint 6,6% sur un an en août, a annoncé jeudi l’Insee, après une première estimation à 6,5%. Par rapport à juillet, l’inflation HICP ressort à 0,5%, révisé également en légère hausse comparé à l’estimation initiale de 0,4%. L’indice des prix à la consommation CPI calculé aux normes françaises est également revu à 5,9% (au lieu de 5,8%) sur un an en août et à 0,5% (au lieu de 0,4%) d’un mois sur l’autre.
Le numéro deux de la BCE craint une nouvelle correction des marchés
Les ventes forcées de certains fonds d’investissement pourraient se déclencher et accentuer les mouvements de baisse.
La gestion de patrimoine, un sujet d’utilité publique !
Tristan de La Fonchais, directeur général adjoint finances et patrimoine du Groupe Matmut
L’inflation rogne les liquidités des entreprises
Taries. La fin de la dynamique créée par la sortie de la période de Covid est proche pour les entreprises. Dans une étude analysant leurs perspectives pour le troisième trimestre, Allianz Trade indique que les réserves de liquidités, après avoir dépassé les niveaux de 2019 de 30 % en Europe et de 50 % aux Etats-Unis au deuxième trimestre 2022, s’amenuisent. La plupart des entreprises, des deux côtés de l’Atlantique, les ont brûlées au cours de l’année écoulée, avec une profitabilité à la baisse. En raison de l’environnement inflationniste, le besoin en fonds de roulement a augmenté de 6 jours de chiffre d’affaires pour atteindre 71 aux Etats-Unis et de 10 jours pour atteindre 64 en Europe. En France, la hausse atteint 10 jours pour un total de 53 jours. Dans le même temps, la hausse des taux d’intérêt entraîne également une augmentation des charges d’intérêt, en particulier en Europe (+20 % en tenant compte de la variation de la dette à long terme).
L’Allemagne doit repenser son modèle économique
L’économie allemande est affectée par la perte de vitesse des moteurs historiques de sa croissance.
De la difficulté de trouver de bonnes nouvelles économiques
L’analyse de... William de Vijlder, directeur de la recherche économique, BNP Paribas
Le mirage vert
La titrisation cherche à se relancer grâce au thème de la finance verte. Une bonne idée car tout est bienvenu pour faire avancer le sauvetage climatique. Encore faudrait-il éviter de réduire ainsi le spectre de l’activité de la titrisation ! En première ligne, les titrisations de crédits automobiles ne semblent ainsi pas tout à fait prêtes à jouer cette carte. Une analyse conduite par DBRS Morningstar sur les liens entre la performance environnementale de ces titrisations et leur rentabilité montre que la corrélation n’est pas simple. D’abord parce que les informations sur les émissions de carbone des voitures hybrides sont disparates et limitées, en l’absence de données à transmettre sur un mode obligatoire au superviseur. En outre, si les titrisations de crédit auto analysées – en Allemagne et en France, où la pratique des certificats de performance énergétique est répandue – semblent donner de meilleurs rendements dans les cas de véhicules à faibles émissions, il faut se garder de conclusions hâtives : l’agence de notation estime que les bons résultats tiennent plus aux emprunteurs qu’aux performances des véhicules !
L’offensive de Tencent fait chuter l’action Ubisoft
Désillusion. Le géant technologique chinois Tencent a annoncé le 6 septembre au soir l’acquisition de 49,9% du capital de la holding familiale Guillemot Brothers, qui détient 13,6% de l’éditeur de jeux vidéo Ubisoft, pour 300 millions d’euros. Il a par ailleurs été autorisé à monter directement de 4,5 % à 9,99 % du capital du créateur des Lapins crétins. Cet accord valorise Ubisoft 80 euros par action, soit quelque 10 milliards d’euros pour l’entreprise, correspondant à une prime de 83,9 % par rapport au cours de Bourse la veille de l’annonce. En verrouillant ainsi le capital de l’éditeur, Tencent a fait lourdement chuter le cours du titre, d’environ 18 %, celui-ci ayant perdu son profil spéculatif permettant d’espérer une offre d’un acteur stratégique ou financier sur l’ensemble du capital. L’accord prévoit également que Tencent devra conserver ses actions cinq ans et qu’il ne pourra pas augmenter sa participation au-delà de 9,99 % avant huit ans.
Clap de fin
Les documents actant un dépôt de bilan sont d’une lecture austère. Celui déposé par Cineworld, une chaîne de salles de cinéma populaire aux Etats-Unis, déroge à la règle. Photos des premiers cinémas du groupe, récit de son histoire mouvementée, et, tout de même, une explication de sa situation financière désastreuse. « Nous aurions apprécié devenir un ‘meme stock’ et profiter de la liquidité qu’un tel statut apporte, mais nous n’avons pas eu cette chance », se lamente le document. Le cap pris par la direction, qui a levé 9 milliards de dollars de dette les années précédant le Covid, y est peut-être aussi pour quelque chose. Tout comme la rémunération attribuée l’an dernier au président-directeur général de l’entreprise – 60 millions de livres –, sans doute pour récompenser son sens stratégique. Lui, au moins, ne déposera pas le bilan.
La photo de la semaine
Le chagrin n’empêche pas le sens du commerce des Anglais de faire son œuvre. A l’approche des funérailles, lundi 19 septembre, de la reine Elizabeth II, les journaux anglais rendent compte d’une augmentation des prix des chambres d’hôtel atteignant 300 %. Tant les nationaux que les étrangers seraient attirés par l’événement. Toutes les catégories d’hébergements sont concernées, l’ébullition étant comparable à celle des Jeux olympiques de 2012. De quoi soutenir un secteur très malmené par la crise du Covid. En France, un événement exceptionnel serait bienvenu aussi : le secteur remonte progressivement le choc du Covid-19 mais les touristes étrangers ne sont pas encore tous revenus. En plus des pénuries de main-d’œuvre, les hôtels et la restauration subissent « l’accélération de l’inflation qui menace les marges des exploitants déjà mises à mal par les premiers remboursements des PGE contractés en 2020 », constatait récemment une étude de Xerfi. Sans compter, bien sûr, l’envol des réunions en visioconférences, la crise de l’énergie et celle du climat…
La gestion d’actifs dans la tourmente de la normalisation monétaire
L’avis d’expert de... Sébastien Cabrol, gérant de portefeuille et économiste chez BSI Economics ; enseignant, Université Paris-Dauphine
« Une récession ne pourra pas être évitée »
La parole à ... Philippe Gudin, économiste senior chez Barclays
Roulés
Les économistes avaient beau jeu de se moquer de toute cette thésaurisation. Pourtant, le papier toilette pourrait bien avoir été l’investissement de 2020. La production de ces rouleaux est en effet très énergivore : le secteur évoque une multiplication par quatre ou cinq des coûts sur un an, qui se répercute sur les prix à la sortie d’usine – et le rythme de hausse des prix va en s’accélérant. Face à la crise, les industriels limitent leur production en attendant de reconstituer leurs marges. Et les rouleaux qui arrivent sur les étals sont plus petits, et plus courts. Mais que fait la BCE ?!
Le durcissement quantitatif pourrait arriver plus tôt que prévu en Europe
Vents contraires. Reuters, citant des sources proches de la Banque centrale européenne (BCE), affirme qu’une première discussion technique sur le durcissement quantitatif (QT) pourrait avoir lieu dès le 5 octobre, ce qui ouvrirait la voie à une diminution du bilan de la BCE dès le début de l’année prochaine. Si sa présidente Christine Lagarde (photo) affirme qu’une décision serait prématurée, trois arguments pourraient convaincre la banque centrale. D’une part, il s’agirait d’une étape supplémentaire dans la normalisation de la politique monétaire, qui contribuerait aussi à durcir les conditions de financement – avec toutefois le risque que les banques limitent excessivement leur production de prêts. Et un bilan plus petit pourrait de nouveau être mobilisé pour soutenir la zone euro – dans le cadre de l’outil anti-fragmentation par exemple. Le risque sur les souverains les plus fragiles d’un retrait du soutien sur l’ensemble de la courbe des taux n’est pourtant pas négligeable. Certes, les écarts de taux peuvent progresser. Mais, rappelle Axa IM dans une note, « le niveau absolu des coûts de financement du gouvernement importe davantage pour la trajectoire budgétaire ». Le QT, en relevant le taux plancher auquel les souverains peuvent se financer, rajoutera aux vents contraires en zone euro.
La Belgique émet un deuxième emprunt vert
La Belgique a émis mercredi 4,5 milliards d’euros dans le cadre de sa deuxième émission de green bonds, qui a été sursouscrite six fois. Cette nouvelle obligation, à échéance avril 2039 (16,5 ans), a été placée avec un rendement de 2,754%, offrant une prime de 6 points de base (pb) au-dessus de l’obligation 2038, contre 8 pb au lancement de l’opération en début de journée. Cela permet de faire ressortir une prime verte (greenium) de 1 à 1,5 pb, a indiqué le Trésor belge. BNP Paribas, Crédit Agricole, HSBC and JPMorgan étaient chefs de file. Le pays a émis sa première obligation verte en 2018 à échéance 15 ans dont le montant en circulation est de 10,6 milliards d’euros. Elle cote 10 points sous le pair. Emise avec un coupon de 1,25% (et un spread de 16 pb sous les taux midswaps), elle offre aujourd’hui un rendement de 2,28%.
L’immobilier en régions poursuit sa bonne dynamique
Ce marché de bureaux, par nature moins sensible aux cycles, fait mieux que Paris.
Les investisseurs font leur retour sur les obligations
La valorisation et des rendements plus attractifs, dans un contexte d’incertitude marquée sur la croissance, offrent de nouvelles perspectives à l’obligataire.
Le marché revoit ses anticipations pour les taux long terme
La surprise sur l’inflation aux Etats-Unis a provoqué un ajustement des anticipations sur les taux de la Fed avec un impact mécanique sur la partie longue de la courbe.
L’inflation ralentit un peu au Royaume-Uni
Alors qu’elle doit poursuivre sa hausse pendant de longs mois encore, l’inflation britannique a légèrement ralenti en août, à 9,9% sur un an après 10,1% en juillet, son plus haut niveau depuis 40 ans, montrent les données de l’Office for National Statistics (ONS) publiées mercredi. Contre toute attente donc, puisque les économistes anticipaient plutôt une hausse à 10,2%. En rythme mensuel, l’indice des prix a augmenté de 0,5% en données brutes, au lieu de 0,6% attendu. Ce premier ralentissement en onze mois s’explique par la baisse des prix des carburants automobiles, précise l’ONS. Ceux-ci ont chuté de 6,8% d’un mois sur l’autre, leur plus forte baisse depuis avril 2020, pour une hausse de 32,1% sur un an, après 43,7% en juillet.
Un conseiller d’Emmanuel Macron prend les commandes de l’APE
Alexis Zajdenweber, le conseiller économie, finances et industrie du Président de la République, prendra la tête de l’Agence des participations de l’Etat (APE), rapporte le journal Les Echos. Il était donné partant des bureaux de l’Elysée depuis plus d’un mois pour ce poste. Alexis Zajdenweber occupera la place laissée par Martin Vial le 1er juin et parti pour rejoindre le fonds d’investissement Montefiore. Le futur ex-conseiller du président rejoindra une structure qu’il connaît déjà puisqu’il en a été le sous-directeur responsable du secteur de l’énergie de 2015 à 2017.