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Nos articles d’actualité et d’analyse sur les fonds de pension publics (Erafp) et privés et sur la retraite par capitalisation.
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Hedge funds

Toute l’actualité et l’analyse des fonds alternatifs, leurs stratégies d’investissement, leurs performances, les nouveaux lancements, et le prime brokerage.

juillet 2022

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04/07/2022

Les lancements de hedge funds ne faiblissent pas en 2022

Le contexte macro-économique n’a pas dissuadé les spécialistes des stratégies alternatives de lancer leurs propres hedge funds au premier trimestre 2022. Selon les données compilées par le fournisseur américain de recherche et d’indices sur les hedge funds HFR, quelque 185 nouveaux hedge funds, dont 78 fonds long/short actions et 45 fonds macro, ont été lancés dans le monde entre janvier et mars 2022. Ce qui en fait le plus grand nombre de lancements de hedge funds observé depuis le premier trimestre 2021 (189 nouveaux fonds lancés) et le deuxième depuis le quatrième trimestre 2017 (190 nouveaux fonds lancés). Au total, HFR estime à 610 le nombre de nouveaux hedge funds arrivés sur le marché sur les douze derniers mois et à 494 le nombre de hedge funds ayant été liquidés sur la période. Au premier trimestre 2022, quelque 126 d’entre eux ont mis la clé sous la porte dont Aravt Global. «La performance des hedge funds macro et la surperformance défensive de l’ensemble du secteur par rapport aux pertes importantes subies par les actions et les obligations ont créé un environnement favorable au lancement de nouveaux hedge funds au premier trimestre 2022. Les nouveaux lancements sont motivés par une forte demande institutionnelle de protection contre l’inflation et de préservation du capital défensif dans un contexte d’incertitude géopolitique et macroéconomique sans précédent», observe Kenneth J. Heinz, président de HFR. Gare au deuxième trimestre Le deuxième trimestre s’est cependant déjà avéré fatal pour davantage de hedge funds. Melvin Capital, un des hedge funds victimes du short squeeze sur le titre GameStop entre fin 2020 et début 2021, et Tiger Legatus ont déjà annoncé l’arrêt de leurs activités. D’autres grands noms de l’industrie des hedge funds sont aussi très mal-en-point à l’instar de Tiger Global Management, touché de plein fouet par la récente correction d’avril sur les valeurs technologiques et par des décotes substantielles sur ses actifs privés. Même en ayant coupé ses paris sur la tech, Tiger Global Management présentait, fin mai, une performance négative de 52% pour l’année en cours. «Les rotations factorielles ont été violentes et tranchantes. Comme toujours, il y aura des gagnants et des perdants dans l’industrie des hedge funds. A l’automne 2020, les hedge funds se sont retirés des valeurs de croissance et ont acheté de la value. Tiger Global n’allait jamais dire à ses investisseurs qu’il allait sortir de la tech pour les cinq prochaines années et acheter de la value. Ainsi, certaines personnes sont prêtes à vivre et périr par l’épée. Ces trois dernières années ont montré que le risque lié à un gestionnaire unique est, à bien des égards, le plus difficile à gérer pour ceux qui allouent de l’argent aux fonds spéculatifs. Cela s’explique par le fait que la plupart des hedge funds ont, eux-mêmes, une très faible valeur de diversification», décrypte Andrew Beer, directeur général de Dynamic Beta Investments pour L’Agefi. Selon lui, les investisseurs procèdent actuellement à un réexamen d’ampleur sur la façon dont ils peuvent s’exposer aux hedge funds. Les outils qui fourniront l’exposition la plus efficace aux hedge funds différeront en fonction du type d’investisseur, dit-il. Frais en chute libre La situation des hedge funds focalisés sur les cryptos sera à scruter de près suite à la mise en liquidation du fonds singapourien Three Arrows Capital. L’indice de HFR mesurant les performances des hedge funds cryptos a dégringolé de 35,3% entre janvier et mai 2022 après avoir enregistré une performance de 240,6% en 2021. Les hedge funds spécialisés sur les marchés émergents, dans le dur durant le premier semestre, sont aussi à surveiller. Autre observation émise par HFR, les frais de gestion des hedge funds se situaient en moyenne à 1,36% au premier trimestre 2022 et les commissions de performance (incentive fee) à 16,03%, soit les frais les plus bas enregistrés par HFR depuis le lancement de sa recherche en 2008. Les hedge funds lancés au cours du premier trimestre affichaient des frais de gestion et performance relativement proches (1,36% et 15,6%). Si l’industrie est bien loin de sa structure de frais traditionnelle 2+20, qui consiste en 2% de frais fixes de gestion et 20% de frais de performance, elle affiche néanmoins des encours sous gestion record au-delà de 4.000 milliards de dollars.

juin 2022

30/06/2022

Le hedge fund de crypto Three Arrows fait faillite

Un tribunal des îles Vierges britanniques a ordonné la liquidation de Three Arrows Capital après que des créanciers ont porté plainte contre le hedge fund de crypto-monnaies pour défaut de remboursement des dettes, rapporte le Wall Street Journal. Nichol Yeo, associé du cabinet d’avocats Solitaire, a déclaré que Three Arrows Capital étudiait ses options et cherchait des conseils juridiques dans les îles Vierges britanniques. Three Arrows Capital a subi des pertes ces dernières semaines en raison d’une chute brutale de la valeur des crypto-monnaies.Deux dirigeants de la société de conseil Teneo ont été nommés par les îles Vierges britanniques pour superviser la liquidation des actifs et les sauvegarder, selon des sources proches de la procédure. Les créanciers de Three Arrows pourront déposer leur plainte en ligne.
28/06/2022

Les hedge funds spécialisés sur les marchés émergents dans le dur

Les hedge funds spécialisés sur les marchés émergents vivent une année 2022 compliquée, selon les données du fournisseur américain de recherche et d’indices sur les hedge funds HFR. Ceux-ci sont plombés par une conjonction de facteurs dont le conflit russo-ukrainien, l’inflation, la remontée des taux, les problèmes d’approvisionnement et le ralentissement de la croissance mondiale. Parmi les nombreux indices de HFR reflétant les performances de divers types de hedge funds, celui sur les hedge funds investis principalement sur les marchés émergents a subi cinq mois de baisse consécutifs. Sa performance a chuté de 10,2% entre début janvier et fin mai 2022. Excepté la performance de l’indice sur les hedge funds majoritairement exposés aux actifs des pays d’Amérique latine (HFRIEM: Latin America), qui se situe en territoire positif à fin mai (+6,9%) en partie grâce à la hausse des prix du pétrole, celles des autres indices régionaux sont dans le rouge. A commencer par celle de l’indice HFRI EM: Russia/Eastern Europe, qui mesure la performance des hedge funds majoritairement exposés aux actifs russes et des marchés d’Europe de l’Est. Sa performance a plongé de 50,6% entre janvier et avril en raison des troubles engendrés par la fermeture de la Bourse de Moscou et les fluctuations du rouble. L’indice s’est néanmoins repris en mai. A fin mai, la baisse de l’indice par rapport à début janvier était de -43,3% selon les données de HFR. Les indices de HFR mesurant les performances des hedge funds investis sur la Chine et l’Asie hors Japon ont connu, de leur côté, des baisses de 17,6% et de 14,1% entre janvier et mai 2022 tandis que l’indice des hedge funds investis sur l’Inde a perdu 10,2% sur la même période. L’indice des hedge funds investis sur les actifs de pays moyen-orientaux et nord-africains limite la casse avec une baisse de -2,4% observée sur la période. Les hedge funds cryptos mal-en-point Hors hedge funds investis sur les marchés émergents, les hedge funds spécialisés sur les cryptomonnaies ont également vu la performance de leur indice dégringoler entre janvier et mai (-35,3%) après une année 2021 record pour l’indice (+240,6% sur 2021). L’indice phare de HFR, HFRI 500 Fund Weighted Composite Index, a baissé de 1,4% entre début janvier et fin mai 2022. Cet indicecouvre les performances des plus gros hedge funds fournissant leurs données à HFR, ouverts aux investissements et offrant une liquidité trimestrielle ou mensuelle. Les composants de l’indice, recalculé sur une base trimestrielle, sont classés en fonction de leur stratégie (equity hedge, event driven, macro, relative value, risk premia). Les hedge funds macro restent les grands gagnants de l’environnement actuel, l’indice HFRI 500 Macro Index ayant progressé de 14,3% sur les cinq premiers mois de 2022.
24/06/2022

Ken Griffin transfère Citadel de Chicago à Miami

Le milliardaire Ken Griffin transfère sa société de hedge fund Citadel de Chicago à Miami, rapporte le Wall Street Journal. Dans une lettre à ses employés, jeudi, l’homme d’affaires annonce qu’il a personnellement déménagé en Floride et que sa société, Citadel Securities, s’y installera aussi. Il écrit que la Floride offre un meilleur environnement pour les entreprises et, même s’il ne le précise pas, la criminalité fait partie des raisons qui l’ont conduit à quitter Chicago. Ken Griffin et le gouverneur de l’Illinois, J.B. Pritzker, se sont régulièrement disputé ces dernières années, dernièrement en raison de la violence grandissante à Chicago. Dans une interview accordée au Journal en avril, l’homme d’affaires avait laissé entendre qu’il pourrait transférer ses activités hors de l’Illinois en raison de la hausse du taux de criminalité et des incidents impliquant des employés dans la plus grande ville de l'État. Ken Griffin était le résident le plus fortuné de l’Illinois et son départ va porter un coup aux finances de l’Etat. Cela pénalisera aussi la scène philanthropique de Chicago, qui bénéficiait de larges dons de l’homme d’affaires.
23/06/2022

Bridgewater augmente ses paris contre les actions européennes à 9Md€

Bridgewater, la société de Ray Dalio, a augmenté ses paris contre les actions européennes d’environ 500 %, rapporte Financial News. En début de mois, le hedge fund avait dévoilé des positions vendeuses pour plus de 1,5 milliard d’euros, selon une analyse de documents réglementaires par Breakout Point. Selon les dernières données disponibles, Bridgewater détient désormais près de 9 milliards d’euros de paris vendeurs. Cela couvre notamment SAP, Siemens et Adidas.
15/06/2022

Le hedge fund Tiger Legatus va fermer boutique

Tiger Legatus Capital Management, la société de hedge funds new-yorkaise fondée par Jesse Ro, a annoncé dans une lettre aux investisseurs lue par le Financial Times qu’il allait liquider son fonds et rembourser les investisseurs après des performances récentes décevantes. Le fonds de Jesse Ro, un ancien trader de Viking Global Investors, perdait 2,8 % au premier trimestre de cette année et 1 % l’an dernier, selon des sources proches du dossier. Le fonds a plus que doublé l’argent des investisseurs depuis son lancement. Le fonds gérait environ 500 millions de dollars d’actifs à son plus haut. Il avait été soutenu par Julian Robertson, un ancien de Tiger Management.
14/06/2022

Les syndicats accusent les hedge funds d’instrumentalisation dans leur campagne contre la SEC

Les principales organisations syndicales aux Etats-Unis accusent les hedge funds d’avoir prétendu obtenir leur soutien dans une campagne de désinformation pour lutter contre les nouvelles règles financières, rapporte le Financial Times. La Securities and Exchange Commission a proposé une série de nouvelles règles en décembre pour renforcer la transparence des marchés dans le sillage de la faillite d’Archegos Capital Management. L’AFL-CIO et onze syndicats ont écrit à la SEC la semaine dernière pour «éclaircir tout malentendu» et exprimer leur soutien aux projets du régulateur.
01/06/2022

CQS ferme un fonds interne après des rachats

CQS, la société de hedge funds fondée par le milliardaire Sir Michael Hintze, ferme son fonds CQS Diversified Fund, un portefeuille investi dans différentes stratégies internes, suite à une chute des encours, rapporte le Financial Times. Le fonds a vu ses encours chuter à 388 millions de dollars. La moitié de ce montant est gérée pour le compte d’employés de CQS. CQS gère 20 milliards de dollars d’actifs et a subi d’importantes pertes au début de la pandémie.

mai 2022

25/05/2022

Tigre de papier

La remontée des taux américains n’a pas été tendre pour la tech. Tiger Global en sait quelque chose. Le groupe surexposé à la technologie affiche 17 milliards de pertes sur 90 milliards de dollars d’encours, plus de deux fois la perte affichée par Wall Street. Le tigre ne grogne pas. « Les marchés n’ont pas été coopératifs compte tenu du contexte macroéconomique, mais nous ne croyons pas aux excuses et nous n’en proposerons donc pas », a asséné le fonds à ses clients. Heureusement qu’il s’agit d’un gérant alternatif (ou hedge fund, fonds de couverture, en anglais) ; on n’ose imaginer quelles auraient été les pertes autrement.
16/05/2022

Deux hedge funds britanniques enregistrent des fonds en France

Deux sociétés de gestion alternative britanniques ont été autorisées, fin avril, par l’Autorité des marchés financiers, à commercialiser des fonds sur le marché français, a appris NewsManagers. La première, Redhedge Asset Management, spécialisée dans les stratégies relative value sur le segment du crédit et qui est basée entre Milan et Londres, a enregistré son premier fonds pour les investisseurs qualifiés français. La seconde,Parus Finance, a enregistré son fonds opportuniste long-only. Elle disposait déjà un fonds long/short actions, inRIS Parus, enregistré en France depuis 2013 via la Icav irlandaise Ucits de la plateforme de fonds de fonds canadienne Innocap Global Investment Management. Parus Finance a été fondée en 2002 par Fabrice et Edouard Vecchioli.
Les boîtes noires de la finance
04/05/2022

Les boîtes noires de la finance

L'affaire Archegos interroge sur la capacité des superviseurs à prévenir l'éclatement de ce type de scandale financier.

avril 2022

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27/04/2022

Hedge funds et gérants quantitatifs peinent à trouver des données de haute qualité

Une nouvelle étude de SigTech, fournisseur britannique de technologies quantitatives pour gérants d’actifs et propriétaires de jeux de données, met en lumière les difficultés que rencontrent hedge funds systématiques et gestionnaires d’actifs quantitatifs vis-à-vis de la data. Cette recherche, publiée ce mardi et à laquelle 100 hedge funds systématiques et gérants quantitatifs ont participé, suggère qu’une majorité d’entre eux (68%) trouve assez ou très difficile de trouver des données «nettoyées» et validées. Moins d’un tiers (31%) ne jugent pas cette quête ardue.
26/04/2022

Les hedge funds affichent leur plus grosse collecte depuis 2015 au premier trimestre

Les hedge funds ont enregistré des entrées nettes de 19,8 milliards de dollars au cours du premier trimestre 2022 selon le fournisseur de recherche et d’indices sur les hedge funds HFR. Il s’agit d’après HFR de la plus grosse collecte réalisée par le secteur – qui a dépassé les 4.000 milliards de dollars d’actifs – depuis 2015. Le fournisseur de données indique que les hedge funds gérant plus de 5 milliards de dollars d’encours ont collecté 16,8 milliards de dollars entre janvier et fin mars 2022 quand ceux gérant 1 à 5 milliards de dollars et ceux gérant moins d’un milliard de dollars ont observé des entrées nettes respectives de 2,3 milliards et 723 millions de dollars. A fin mars 2022, quelque 9.313 hedge funds géraient 4.002 milliards de dollars (contre 4.008 milliards de dollars au quatrième trimestre 2022). Les performances des hedge funds prises dans leur ensemble au premier trimestre 2022 ont généré une perte de 25,8 milliards de dollars d’encours. Celles-ci sont néanmoins contrastées entre les différents segments du secteur. Les hedge funds de type equity hedge et event-driven ont perdu 48,7 et 27,5 milliards de dollars d’encours en raison de leurs performances là où les fonds macro et relative value ont augmenté leurs encours de 37,8 et 12,7 milliards de dollars grâce à leurs performances. L’indice phare de HFR, HFRI 500 Fund Weighted Composite Index, a baissé de 0,78% au premier trimestre 2022, après un rendement de +1,4% en mars et un gain de +10,16% en 2021. Cet indicecouvre les performances des plus gros hedge funds fournissant leurs données à HFR, ouverts aux investissements et offrant une liquidité trimestrielle ou mensuelle. Les composants de l’indice, recalculé sur une base trimestrielle, sont classés en fonction de leur stratégie (equity hedge, event driven, macro, relative value, risk premia).
22/04/2022

Bill Ackman prend ses pertes chez Netflix

Bill Ackman, le gérant du hedge fund activiste américain Pershing Square, entré au capital de Netflix il y a seulement trois mois, a soldé l’intégralité de sa participation au prix d’une moins-value estimée à environ 400 millions de dollars. Une décision prise après la publication des mauvais résultats trimestriels de la plateforme de streaming vidéo, qui ont entraîné un effondrement de l’action Netflix à Wall Street mercredi. Pershing Square avait investi 1,1 milliard de dollars pour acquérir 3,1 millions de titres Netflix en janvier, alors que l’action cotait autour de 360 dollars. Le fonds avait cru réaliser à l'époque un achat à bon compte, l’action ayant reculé à la suite de prévisions décevantes sur la conquête de nouveaux abonnés. Pershing Square gère 21,5 milliards de dollars et a coutume de prendre de gros tickets dans un nombre limité d’entreprises cotées. Le fonds a déjà eu à déplorer par le passé des échecs coûteux, comme chez Valeant et Herbalife.
21/04/2022

Bill Ackman prend ses pertes chez Netflix

C’est ce qu’on appelle un pari perdant. Bill Ackman, le gérant du hedge fund activiste américain Pershing Square, entré au capital de Netflix il y a seulement trois mois, a soldé l’intégralité de sa participation au prix d’une moins-value estimée à environ 400 millions de dollars. Une décision prise après la publication des mauvais résultats de la plateforme de streaming vidéo au premier trimestre, qui ont entraîné un effondrement de l’action Netflix à Wall Street mercredi.

février 2022

16/02/2022

Wellington Management met la main sur une équipe long/short

Le gestionnaire américain Wellington Management a annoncé, ce mardi, avoir recruté l’équipe d’investissement du hedge fund Shelter Haven Capital Management, qui applique une stratégie alternative market neutral long/short. Celle-ci est investie dans des entreprises de petite et moyenne capitalisations des secteurs de la technologie, des médias, des télécommunications et de la consommation. Le montant de la transaction n’a pas été dévoilé. Shelter Haven a été fondé en 2017 par Jerry Kochanski et gère environ 350 millions de dollars d’encours. Les cinq analystes et chercheurs du hedge fund rejoindront Jerry Kochanski chez Wellington le 1er mars. L’équipe continuera de gérer la même stratégie market neutral long short. Jerry Kochanski avait débuté sa carrière chez Wellington en 2003 en tant qu’analyste actions et avait quitté la société en 2008. L’équipe de Shelter Haven conservera un bureau dans le New Jersey, où le hedge fund est actuellement basé.

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