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Marchés obligataires

Nos articles et d’analyse sur l'évolution des marchés obligataires, l’impact des variations de taux, les types d’emprunts.

mai 2020

22/05/2020

Rome emprunte massivement auprès des épargnants italiens

L’Italie a placé cette semaine 22,3 milliards d’euros de BTP Italia, des emprunts d’Etat indexés sur l’inflation et destinés en priorité aux particuliers. Les investisseurs institutionnels ont souscrit pour 8,3 milliards d’euros de ces titres d'échéance mai 2025 et qui versent un coupon réel de 1,4%, tandis que les ménages en ont pris pour 14 milliards. Ces montant s'élèvent au triple de la précédente émission de BTP Italia, en octobre 2019. Rome avait créé ces titres indexés en 2012, en pleine crise de la zone euro, pour diversifier son financement et diminuer la part des emprunts d’Etat détenus par les banques italiennes.
royaume-uni
20/05/2020

Le Royaume-Uni se finance pour la première fois à taux négatif

Le Royaume-Uni est entré, ce matin, dans le club, de moins en moins fermé, des Etat émettant de la dette à rendement négatif. Le pays a vendu 3,75 milliards de livres d’obligations de maturité juillet 2023, à un rendement de -0,003%. Les investisseurs, qui recevront un coupon annuel de 0,75%, ont payé un prix plus élevé (102,388%) que le pair (montant du remboursement à l’échéance) faisait ressortir un rendement à l’émission négatif. La demande a cependant été relativement faible au regard des adjudications habituelles, avec un ratio de demande sur offre de 2,15 fois.
19/05/2020

La France réfléchit à un emprunt syndiqué à 20 ans

L’Agence France Trésor (AFT) a ajusté lundi les modalités pratiques de son programme de financement révisé pour 2020, après avoir consulté les spécialistes en valeurs du Trésor. Grande nouveauté, l’AFT va étudier l'émission par syndication d’une nouvelle ligne à 20 ans «en fonction de la demande du marché». Elle prévoit aussi l'émission d’ici la fin de l’année d’une nouvelle souche de référence à 10 ans, d’une nouvelle ligne indexée sur l’inflation française (OATi) d’une maturité comprise entre 10 et 15 ans et celle d’une nouvelle ligne indexée sur l’inflation européenne (OATei) à cinq ans. L’AFT tiendra deux adjudications au mois d’août, le premier et le troisième jeudi du mois, avec respectivement une adjudication d’OAT nominales de maturité 8 ans et au-delà, et de 2 à 8 ans.
18/05/2020

La France envisage un emprunt syndiqué à 20 ans

L’Agence France Trésor (AFT) a ajusté lundi les modalités pratiques de son programme de financement révisé pour 2020, après avoir consulté les spécialistes en valeurs du Trésor. Grande nouveauté par rapport au programme présenté en décembre, l’AFT va étudier l'émission par syndication d’une nouvelle ligne à 20 ans «en fonction de la demande du marché».
15/05/2020

Eurofins a refinancé deux souches obligataires

Eurofins a annoncé hier qu’il avait partiellement remboursé deux emprunts obligataires d’un montant de 500 millions d’euros chacun dans le cadre d’une opération de refinancement. Le laboratoire d’analyses a racheté au total 332,2 millions d’euros de titres obligataires devant arrriver à échéance en janvier 2022 et en janvier 2023. Les deux tranches portent des taux respectifs de 2,25% et 3,375%. Le laboratoire avait levé la semaine dernière 600 millions d’euros d’obligations à échéance 2026 et à un taux de 3,75% afin de refinancer ces deux emprunts.
14/05/2020

2.999 milliards...

...de dollars, c’est le montant des emprunts que le Trésor américain prévoit d’émettre durant le deuxième trimestre, soit 14 % du produit intérieur brut des Etats-Unis. L’ampleur des mesures de soutien à l’économie pour contrer les effets du confinement se cumule avec le report du paiement de plusieurs impôts et la volonté de l’Etat fédéral de conserver un gros matelas de liquidités. Le Trésor procédera dès le 14 mai à de nouvelles adjudications d’obligations à 20 ans, une première depuis 1986, à raison d’une par mois. Il va aussi lancer une consultation sur la possibilité d’émettre des obligations à taux variable, projet sur lequel il planche depuis plusieurs mois.
13/05/2020

Le Royaume-Uni émet des emprunts via une syndication bancaire

Après de nombreux pays de la zone euro, le Royaume-Uni émet à son tour des emprunts via une syndication bancaire. Il a placé la première obligation à 10 ans de son histoire sur le marché primaire. La syndication bancaire permet, alors que la forte hausse des budgets publics pour faire face à la crise du coronavirus accroît massivement les besoins de financement, d’émettre des montants importants de dette en une seule opération. L’émission de Gilts à 10 ans de 12 milliards de livres a recueilli 82 milliards de livres de demande, selon Bloomberg. Le spread à l’émission (la prime payée au marché par rapport au secondaire) devrait être de 8,5 points de base.
12/05/2020

Demande record pour un emprunt britannique

Après de nombreux pays de la zone euro, le Royaume-Uni émet à son tour des emprunts via une syndication bancaire. Il a placé ce matin la première obligation à 10 ans de son histoire sur le marché primaire alors que le UK Debt Management Office, l’équivalent britannique de l’Agence France Trésor, passe normalement par des adjudications. La syndication bancaire permet, alors que la forte hausse des budgets publics pour faire face à la crise du coronavirus accroît massivement les besoins de financement, d’émettre des montants importants de dette en une seule opération.
12/05/2020

Le Mécanisme européen de stabilité achève son financement du deuxième trimestre

Le Mécanisme européen de stabilité a levé lundi 1,5 milliard d’euros, une opération qui lui permet de boucler son programme de financement du deuxième trimestre, selon un communiqué. Le fonds de secours européen a abondé sa souche obligataire existante d'échéance septembre 2028. Le livre d’ordres, piloté par BNP Paribas, Citi et Natixis, a atteint 6,8 milliards d’euros.
11/05/2020

Le Mécanisme européen de stabilité boucle son financement du deuxième trimestre

Le Mécanisme européen de stabilité a levé lundi 1,5 milliard d’euros, une opération qui lui permet de boucler son programme de financement du deuxième trimestre, selon un communiqué. Le fonds de secours européen a abondé sa souche obligataire existante d'échéance septembre 2028. Le livre d’ordres, piloté par BNP Paribas, Citi et Natixis, a atteint 6,8 milliards d’euros.
07/05/2020

Nokia électrise le marché high yield euro

L’équipementier télécoms a émis hier 1 milliard d’euros sur le marché high yield et recueilli plus de 6 milliards d’euros de demandes, signe de l’appétit des investisseurs sur ce marché qui a été fermé pendant plusieurs semaines. Cela a permis au groupe finlandais de réduire de 60 points de base (pb) le spread à l’émission par rapport à l’orientation initiale. Les deux tranches d’obligations à 5 et 8 ans, de 500 millions d’euros chacune, ont été émises avec un spread de 275 pb et 335 pb au-dessus des taux midswaps, soit un rendement de 2,45% et 3,1%, respectivement. L’émission est notée BB+ par S&P, Ba2 par Moody’s et BBB- par Fitch. L’engouement pour cette émission, qui doit permettre notamment de refinancer le remboursement par anticipation d’une obligation à échéance 2021, est d’autant plus marquant qu’elle ne contient pas de clause de changement de contrôle alors que Nokia a récemment fait l’objet de rumeurs d’offre hostile.
06/05/2020

Demande soutenue pour le nouvel emprunt à 15 ans de l’Allemagne

Pour sa première émission en syndication bancaire depuis cinq ans, l’Allemagne a engrangé 32 milliards d’euros de demandes de la part des investisseurs. La première économie de la zone euro, qui doit financer la forte augmentation de ses dépenses budgétaires pour faire face à l’épidémie de coronavirus, émet un nouvel emprunt à 15 ans. Le spread d’émission devrait être de 22 points de base (pb) au-dessus du benchmark (Bund à 10 ans), soit 2 pb inférieurs à l’orientation initiale. BNP Paribas, Bank of America Securities, Crédit Agricole CIB, Commerzbank et HSBC dirigent le placement.

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