Les entreprises américaines de petite capitalisation avec un « biais Value » : les 3 dimensions de la rotation du marché

La rotation potentielle peut prendre différentes formes : 1) rotation par taille, 2) rotation par valeur ou 3) rotation sectorielle cyclique. L’indice MSCI USA Small Cap Value Weighted constitue une stratégie unique permettant aux investisseurs de bénéficier de ces 3 types de rotation.

La probabilité d’un atterrissage en douceur à nouveau élevée

Les évolutions récentes de l’économie américaine créent un point d’entrée attrayant pour les actions des entreprises de petite capitalisation. Une économie américaine qui ralentit mais reste exceptionnelle profite aux actifs risqués, notamment aux sociétés exposées à un marché intérieur américain robuste et une consommation soutenue par un marché du travail résilient. À court terme, la dynamique de l’inflation déterminera la performance, le moment de l’assouplissement monétaire restant incertain. Même si la lutte contre l’inflation est loin d’être terminée, les niveaux de l’indice des prix à la consommation d’avril, à 3,4 % en glissement annuel (0,3 % en glissement mensuel), et de la croissance des salaires, à +0,2 % en glissement mensuel, ont apporté un soulagement très attendu. Selon nous, les données récentes augmentent la probabilité d’un atterrissage en douceur et pourraient constituer la base d’un élargissement durable de la reprise du marché.

Écart de valorisation extrême

La concentration de la reprise du marché en 2023 et pendant une partie de 2024 a conduit à des écarts de valorisation extrêmes entre entreprises de croissance et Value, entreprises de grande et petite capitalisation, et « Magnificent Seven » (géants de la technologie) par rapport aux autres secteurs. Le ratio cours/bénéfice (price-to-earnings, P/E) entre les indices SP 500 et MSCI US Small Cap Value Weighted s’est creusé à des niveaux difficiles à justifier, la solidité de l’économie américaine réduisant les risques d’un atterrissage brutal. En outre, l’indice MSCI US Small Cap Value Weighted se négocie à un niveau de P/E inférieur de 23 % à celui de l’indice MSCI US Small Cap Index pondéré en fonction de la capitalisation boursière, une différence nettement inférieure au niveau médian de -16 %.

Outil de rotation sectorielle cyclique

L’indice MSCI USA Small Cap Value Weighted est doté d’un biais cyclique important.

· Les institutions financières représentent 25 % de l’indice, et les banques constituent la moitié de ce chiffre. Il s’agit d’une surpondération significative, non seulement par rapport au S&P 500, mais aussi par rapport à l’indice MSCI USA Small Cap. Même si des problèmes spécifiques liés aux portefeuilles de prêts ne doivent pas être exclus, le secteur financier américain reste en bonne santé car il est soutenu par une consommation solide, des taux plus élevés et des institutions centrales qui interviennent lorsque cela est nécessaire. Le dernier exemple de cela est la crise en 2023 qui a vu le gouvernement américain garantir les dépôts des banques en difficulté, limitant ainsi les sorties de capitaux des petites institutions.

· Les valeurs industrielles (16 % de l’indice) constituent un secteur soutenu par des initiatives à long terme telles que la loi sur l’investissement dans les infrastructures et l’emploi, la loi CHIPS and Science et la loi sur la réduction de l’inflation (IRA). Les tendances de relocalisation devraient s’intensifier à mesure que les tensions géopolitiques s’accentuent.

· Le secteur des biens de consommation non-durable (16 %) bénéficie de la remarquable résistance de la consommation intérieure.

· Technologies de l’information (7 %) : l’indice MSCI USA Small Cap Value Weighted sous-pondère les secteurs défensifs, mais la sous-pondération la plus importante est le secteur des technologies de l’information qui ne représente que 7 % de l’indice (contre 29 % du S&P 500 et 12 % de l’indice MSCI USA Small Cap).

Cette composition fait de l’indice pondéré par la valeur un outil conçu pour se positionner en vue d’une rotation sectorielle.

Comment accéder à l’indice MSCI USA Small Cap Value Weighted

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