L’innovation au cœur de la sélection de valeur : Aperture European Innovation Fund

Trois années d’investissement dans l’innovation européenne

Anis Lahlou nous explique pourquoi l’Europe est un pôle d’innovation sous-estimée, puis quels sont les éléments qui démontrent, selon lui, que le moment est venu de se positionner sur ces actions qui constituent des opportunités d’investissement en période de volatilité.

• En Europe, l’industrie, les sciences de la vie, l’énergie, la finance, la santé et les transports ne sont que quelques secteurs qui contiennent une grande quantité d’innovation dans leurs processus commerciaux.
  
• Pour l’avenir, les risques ne manquent pas, mais de nombreux signes indiquent que l’inflation, les taux et le dollar ont atteint des sommets, et qu’un pivot de la Fed est en vue.
  
• Il peut encore subsister des opportunités pour saisir les « niveaux bas » des actions européennes et profiter des valorisations plus faibles

Au délà des start-ups technologiques

L’innovation est bien plus qu’un simple secteur technologique. La technologie est un catalyseur d’innovation, que l’on retrouve dans tous les secteurs. C’est pourquoi, sur le continent manufacturier européen, nous trouvons des clusters d’innovation qui prospèrent “sous le radar” dans presque tous les secteurs. L’industrie, les sciences de la vie, l’énergie, la finance, la santé et les transports ne sont que quelques domaines qui contiennent une grande quantité d’innovation dans leurs processus commerciaux.

Investir dans l’innovation ne signifie pas non plus accepter des valorisations surévaluées. L’industrie automobile en Europe, par exemple, comprend généralement des fabricants qui investissent dans l’avenir de la mobilité (autonomes, connectés et électriques). Un autre exemple, la banque. Les grandes banques ont bénéficié des pressions concurrentielles exercées par les entreprises de technologie financière au cours de la dernière décennie, car elles disposent à la fois du capital et de la capacité de déployer l’innovation. Dans certains cas, et compte tenu des valorisations et des taux d’intérêt plus élevés, certaines grandes banques européennes présentent désormais une opportunité plus attrayante que les Fintechs pure play elles-mêmes, car elles seront en mesure d’accélérer de nouveaux investissements numériques dans des domaines où les Fintechs non rentables tentent de réduire les coûts.

Dans Aperture European Innovation Fund, nous nous concentrons sur une sélection de titres fondamentale et bottom-up pour sélectionner les entreprises qui, selon nous, sont à la pointe de l’innovation mondiale et sont prêtes à générer des rendements pour les actionnaires, quel que soit le secteur et qu’il s’agisse ou non de startups ou des blue-chips établis. Nous voyons le « vieux continent » comme une terre fertile où l’on peut découvrir des entreprises mal valorisées.

Aperture European Innovation Fund: des sources de performances diversifiées

Conformément à notre approche flexible, nous n’avons pas hésité à détenir la moitié du portefeuille dans des actions technologiques avant et pendant le pic de la crise de Covid en 2020-2021, étant donné que la technologie était la réponse à bon nombre de nos défis dans un environnement “verrouillé”. Cependant, nous avons également décidé de réduire l’exposition à la technologie en 2022, car il était devenu clair que l’économie mondiale entrait dans un changement de régime fondamental vers une inflation et des taux d’intérêt plus élevés. Dans l’état actuel des choses, la santé est désormais le secteur le plus important du fonds avec environ 13 %¹.

Au cours des trois années écoulées depuis son lancement, Aperture European Innovation Fund a surperformé son indice de référence, l’indice MSCI Europe Net Total Return. Les valeurs les plus performantes du fonds au cours de ces trois premières années proviennent d’un large éventail de secteurs. Il y a notamment un groupe pharmaceutique danois mondial qui a réalisé d’énormes progrès dans le traitement du diabète et de l’obésité ; un semi-conducteur néerlandais créateur de l’équipement qui génère de l’Intelligence Artificielle ; une société de services informatiques qui permet la numérisation à travers l’Europe ainsi que l’une des plus grandes banques d’Europe.

Une fenêtre d’opportunité pour capter les “niveaux bas”

Dans l’avenir, les risques ne manquent pas, car les conditions financières continuent de se resserrer et la géopolitique reste très incertaine. Cela dit, de plus en plus de signes démontrent que l’inflation, les taux et le dollar ont atteint des sommets.

Nous attendons une réponse en différé à l’action restrictive des taux d’intérêt de la Fed en termes de ralentissement économique. Cependant, nous pensons que la croissance des revenus nominaux continuera de stimuler l’effet de levier opérationnel et qu’il est peu probable qu’un réajustement des bénéfices soit similaire aux précédents de 2000 ou 2008, ni ne stimule les cours des actions étant donné qu’un pivot de la banque centrale est de plus en plus en vue, du moins à court terme.

Le positionnement des investisseurs aux actifs internationaux/non américains et le risque restent faible, ce qui augure bien un apaisement de l’aversion au risque et des actions européennes où les valorisations restent favorables même par rapport à la hausse des rendements des obligations d’État nationales. Plus qu’à tout autre moment, cela pourrait fournir un vent porteur utile aux actions d’innovation européennes plus petites, moins détenues et plus décotées.

Dans le fonds, nous privilégions une stratégie “barbell” consistant à équilibrer certaines actions d’innovation à croissance plus élevée et coûteuses pour atténuer le risque avec des actions cycliques moins chères qui pourraient bénéficier de la réouverture de la Chine et de taux plus élevés à plus long terme. Nous prenons en considération le potentiel d’amélioration du cycle économique en cas de pic d’inflation. Un éventuel pic de hausse de la Fed et des taux plus élevés pour une période plus longue nous confortent dans une revalorisation plus soutenue des secteurs moins chers tels que les financières. À notre avis, les « niveaux bas » pendant une période de volatilité sont les occasions idéales pour un gérant de gestion active, de profiter de valorisations plus faibles.

Code isin : LU2077746936

¹Les performances passées ne prédisent pas les rendements futurs. Source : Aperture Investors à fin avril 2023

L’indicateur de risque résumé est un guide du niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres produits. Cela montre la probabilité que le produit perde de l’argent en raison des mouvements des marchés ou parce que nous ne sommes pas en mesure de vous payer. Nous avons classé ce produit dans la catégorie 5 sur 7, ce qui correspond à une classe de risque moyen élevé. Principaux risques du Fonds : Risque de financement durable, Risque de marché, Risque de volatilité. En raison de l’exposition du Compartiment aux instruments financiers dérivés, la volatilité peut parfois être amplifiée. .

Composition des frais : distribution illustrative de la classe d’actions IY (ISIN : LU2077746936) – Frais d’entrée : 5 %, Frais de sortie : 1 %, Frais de gestion : 0,57 %, Frais de transaction : 0,92 %, Commission de performance : 2,00 %. Ajustement de performance positif ou négatif de la commission de gestion variable jusqu'à +/- 2,55 % à partir du point médian VMF de 2,85 % avec un minimum VMF de 0,30 % et un maximum VMF de 5,40 %.

Le Fonds promeut, entre autres caractéristiques, des caractéristiques environnementales ou sociales conformément à l’article 8 du règlement (UE) 2019/2088 sur les informations à fournir en matière de développement durable dans le secteur des services financiers (« SFDR »). Le Fonds n’est pas un article 9 selon SFDR (il n’a pas d’investissement durable comme objectif). Pour plus d’informations sur la politique et l’objectif E/S, les éléments contraignants et les limites méthodologiques, veuillez-vous référer à l’annexe B du document précontractuel dans le Prospectus ou visitez la divulgation web relative à la durabilité à l’adresse : https://www.generali-investments .lu/lu/en/institutional/sustainability-related-disclosure

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