Comment l’amélioration de la gouvernance a-t-elle permis l’envolée des small caps Japonaises ?

Même si le marché des actions japonaines a déjà battu des records cette année, nous sommes convaincus que les actions japonaises ont encore de beaux jours devant elles, en particulier pour certaines petites entreprises. La récente envolée des marchés actions a été favorisée par la croissance des bénéfices et une profonde réforme de la gouvernance d’entreprise, comme le préconisent des investisseurs spécialisés tels que Van Lanschot Kempen. Selon nous, l’impact le plus important de ces réformes en cours est encore à venir et voici pourquoi

Le Japon compte plus de sociétés cotées que les États-Unis, y compris un vaste univers de petites capitalisations offrant des cibles d’investissement des plus intéressantes. La plupart d’entre elles sont négligées par des investisseurs internationaux faisant peu cas de la longue série d’opportunités d’investissement sous-analysées. Plus de 3 700 entreprises sont cotées à la bourse de Tokyo, mais moins de la moitié d’entre elles sont suivies par des analystes institutionnels.

Pourtant, au cours de la dernière décennie, le marché des actions japonaines a fortement rebondi à la faveur de valorisations initiales peu élevées, de l’amélioration de la rentabilité des entreprises et d’une forte augmentation de la rémunération des actionnaires. À quoi cela tient-il ? Selon nous, la réponse réside en grande partie dans l’amélioration de la gouvernance d’entreprise, sous l’impulsion progressive du régulateur japonais depuis 2012.

Cela a permis de créer des opportunités uniques en ce sens où les entreprises s’ouvrent désormais aux conseils d’investisseurs spécialisés qui sont désireux de partager leur expertise mondiale et leurs meilleures pratiques en vue d’améliorer la valeur actionnariale. Les résultats sont certes positifs, mais le potentiel n’est toutefois pas encore pleinement atteint.

Un peu d’histoire ou « pourquoi la réforme » ?

La population du Japon vieillit et sa main-d’œuvre diminue rapidement. Pour le Japon, l’augmentation de la productivité de son capital et de ses ressources humaines est donc une question de sécurité nationale. Sans réformes drastiques, il serait difficile de maintenir les niveaux de vie actuels.

Historiquement, la gouvernance d’entreprise japonaise s’est caractérisée par la prise en compte des intérêts des parties prenantes, notamment les employés, les clients et la société dans son ensemble. Bien que cette approche ait favorisé la stabilité et l’harmonie au sein des organisations, elle s’est souvent traduite par des processus décisionnels opaques et un manque de redevabilité vis-à-vis des actionnaires.

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